文章自 CryptoJelleNL
在經歷了三個牛市和相應的熊市之後，如今大多數人都認為加密貨幣市場具有週期性。度過幾年的好時光後，接著就是幾年的低迷，然後再度回歸好的景氣。這種模式一遍又一遍地重複。
摩根大通的分析師也認同這一觀點，他們甚至聲稱比特幣是一種純粹的週期性資產，而不是許多極端主義者所認為的經濟困難對沖工具。
大多數人也認為加密貨幣牛市是由比特幣減半事件驅動的，這是有道理的，因為過去三輪牛市都是在減半事件發生後不久真正開始的——如下圖所示。
然而，儘管存在明顯的相關性，但在這裡我想說的是，其中還有更多的內容。雖然減半可能是促成因素（畢竟比特幣發行量減少了一半！），但我相信比特幣的週期性背後有更強大的驅動力。讓我們繼續深入探討。
作者免責聲明：本文基於我有限的知識和經驗，僅供參考，不構成任何形式或形式的投資建議。
到底什麼是週期性資產？
我相信大多數人都可以自己回答這個問題，但請耐心閱讀，因為這個問題對於我稍後要闡述的觀點很有幫助。週期性資產是指按照一定節奏或脈動變化的資產。在大多數的情況下，週期性資產跟隨整體經濟狀況而變化，因此隨著經濟繁榮而上升，而在經濟困難時則下降。
股票就是週期性資產類別的完美例子，因為它們直接受到經濟週期的影響。
這和比特幣減半有關係嗎？
我承認，這篇文章的標題有點誤導。比特幣減半事件和牛市觸發因素並非完全無關。畢竟，比特幣減半事件減少了新比特幣的發行量，也減少了可用供應的數量。因此，如果需求保持不變或增加——稀缺性的提升，必然將導致價格上漲。
然而，正如上文的最後一句所強調的，當需求保持不變或需求上升時，才會凸顯稀缺性的影響。這裡就必須提到，我認為比特幣週期性背後的真正驅動因素：流動性和商業週期。
什麼是流動性週期？
流動性週期是指經濟體中資本的可用性和成本隨時間的變化。容易獲得廉價資本（低利率）的時期之後，往往是資本難以獲得且成本較高的時期（高利率）。
一般來說，當資本廉價且容易取得時，企業更傾向於投資，導致經濟成長和市場上漲。相反，昂貴的資本通常會抑制投資，導致經濟收縮和市場下跌。在這兩種情況下，最終都會出現問題（高通膨或失業），導致流動性週期逆轉。
利率、資產價格、借貸、儲蓄、經濟成長、投資者情緒和政府的流動性計劃（量化寬鬆）都會對流動性週期產生影響。
流動性週期是股市背後的主要驅動力之一，我相信它也是加密貨幣背後的主要驅動力。
聽起來很合理，但是你有依據嗎？
當我們想到流動性週期驅動市場的時期時，我們可能會聯想到一個明顯的例子：COVID-19 爆發後大規模的資本注入。前所未有的資本湧入金融體系，所有市場都在飆漲。
Twitter 用戶 TechDev_52 最近分享了一張圖表，進一步強調了流動性週期與比特幣之間的密切相關性。他使用債券殖利率、高收益利差和主要央行的資產負債表總額（即擴張或緊縮政策）在下圖中視覺化呈現流動性週期。
如同你所看到的，流動性週期與比特幣牛市以及減半事件密切相關。在他的其他推文中，這位分析師甚至暗示，中本聰打算將減半與流動性週期保持一致。我想我們永遠不會知道這是否屬實——但看起來流動性週期在推動牛市方面發揮了作用。
Delphi Digital 也透過繪製美國 ISM 製造業指數（白線），並將其與比特幣收益進行比較，展示了它與商業週期的相關性，進一步佐證我的觀點。正下圖所示，它們之間也存在很強的相關性。
展望未來
長期以來，我們看到市場密切關注商業和流動性週期。從歷史上看，比特幣減半事件也發生在新牛市之前。
就目前情況而言，我們知道下一次比特幣減半預計將在四月發生，而流動性週期似乎也在轉變。不僅聯準會宣布暫停升息，中國政府也積極部署經濟刺激措施，試圖提振貨幣和房地產市場。因此，看起來前幾次牛市前出現的所有徵兆，將很快再次出現。
結語
雖然大多數人將比特幣牛市完全歸因於減半事件，但我認為比特幣與其他資產並沒有太大不同，而且它也受到流動性和商業週期的影響。過去，流動性和商業週期都與比特幣牛市保持一致，比特幣減半也是如此。
最後，看起來減半、商業週期和流動性週期都結合在一起，成為了讓比特幣快速發展的一劑良藥。它會再施展同樣的魔術嗎？
編者註：CryptoJelleNL 提供了對加密貨幣行業的見解，他進入金融市場已有 5 年以上的時間，主要專注於股票市場和加密貨幣的長期投資。在看著投資收益滾滾而來的同時，他也為多個平台撰寫文章。從現在起，他也將為 Alpha Circle 貢獻自己的見解。
追蹤他的推特：https://twitter.com/CryptoJelleNL
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